2008年CPA考试财务管理第三章
图3-2平衡增长的资产、负债和股东权益
变财务政策是有风险和极限的，因此超常增长只能是短期的。尽管企业的增长时快时慢，但从长期来看总是受到可持续增长率的制约。
（二）可持续增长率的计算
1．根据期初股东权益计算可持续增长率
限制销售增长的是资产，限制资产增长的是资金来源（包括负债和股东权益）。在不改变经营效率和财务政策的情况下（即企业平衡增长），限制资产增长的是股东权益的增长率。因此，可持续增长率的计算公式可推导如下：
可持续增长率=股东权益增长率
=
=
=期初权益资本净利率×本期收益留存率
=×××本期收益留存率
=销售净利率×总资产周转率（次数）×收益留存率×期初权益期末总资产乘数
应注意，这里的“权益乘数”是用“期初权益”计算的，而不要用“期末权益”计算。
【例3—4】A公司2005～2009年的主要财务数据如表3—2所示。
表3—2 根据期初股东权益计算的可持续增长率 单位：万元
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